(相關(guān)資料圖)

本期投資提示：

本周申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲1.7%，滬深300 上漲3.3%。部分重點(diǎn)個(gè)股漲幅前三名：金新農(nóng)（8.8%）、海大集團(tuán)（5.8%）、牧原股份（4.0%）。投資分析意見：輪動(dòng)周期，揚(yáng)帆科技。把握生豬、肉雞、鰻魚等養(yǎng)殖子行業(yè)景氣輪動(dòng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)基因玉米種植推廣、新型非洲豬瘟疫苗商業(yè)化等重大科技應(yīng)用。重點(diǎn)關(guān)注：①行業(yè)景氣受益：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、海大集團(tuán)；②科技助力兌現(xiàn)：非洲豬瘟疫苗商業(yè)化：生物股份、普萊柯、中牧股份、科前生物；轉(zhuǎn)基因玉米種植推廣：登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)。

本周重點(diǎn)報(bào)告：《關(guān)注"厄爾尼諾"對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品供給的影響——農(nóng)產(chǎn)品系列深度報(bào)告之三》。本周我們發(fā)布農(nóng)產(chǎn)品系列深度報(bào)告之三，，主要研究“厄爾尼諾”對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品供給的影響。核心結(jié)論為：厄爾尼諾可能導(dǎo)致糖、棕櫚油、天然橡膠減產(chǎn)，但有助于大豆增產(chǎn)，對(duì)大米、小麥影響較小。2023-2024 年“厄爾尼諾”大概率回歸：根據(jù)季節(jié)性平均的Ni?o3.4 指數(shù)距平值，預(yù)計(jì)厄爾尼諾在5-7 月期間發(fā)生的概率超過(guò)80%，在三季度以后發(fā)生的概率超90%。厄爾尼諾易導(dǎo)致東南亞干旱少雨，糖、棕櫚油、天然橡膠存減產(chǎn)預(yù)期：（1）糖：厄爾尼諾易導(dǎo)致東南亞干旱少雨，蔗糖產(chǎn)量下降；（2）天然橡膠：干旱影響橡膠開割，厄爾尼諾可能導(dǎo)致天然橡膠減產(chǎn)；（3）棕櫚油：超強(qiáng)厄爾尼諾可能導(dǎo)致全球棕櫚油減產(chǎn)，普通強(qiáng)度厄爾尼諾對(duì)全球棕櫚油產(chǎn)量影響有限；（4）玉米：超強(qiáng)厄爾尼諾會(huì)導(dǎo)致全球玉米減產(chǎn)，普通強(qiáng)度厄爾尼諾對(duì)全球玉米產(chǎn)量影響較小。厄爾尼諾期間，玉米價(jià)格上漲概率較大。 與此同時(shí)，厄爾尼諾為南美洲中南部帶來(lái)充沛降水，大豆存增產(chǎn)預(yù)期。大米、小麥產(chǎn)量受厄爾尼諾影響較小。投資分析意見：建議關(guān)注中糧糖業(yè)、南寧糖業(yè)、登海種業(yè)、隆平高科等。

本周重點(diǎn)關(guān)注：USDA6 月全球農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告點(diǎn)評(píng)。USDA 發(fā)布6 月全球農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告，較5 月供需報(bào)告，主要調(diào)整為：

（1）上調(diào)2023/24 年度全球小麥的產(chǎn)量、消費(fèi)量；（2）上調(diào)2023/24 年度全球玉米產(chǎn)量、消費(fèi)量；（3）上調(diào)2023/24年度全球大豆產(chǎn)量、下調(diào)2023/24 年度全球大豆消費(fèi)量；（4）下調(diào)2023/24 年度全球大米產(chǎn)量、上調(diào)2023/24 年度全球大米消費(fèi)量。具體來(lái)看：①小麥：產(chǎn)需預(yù)期雙上調(diào)，供需格局均衡；②玉米：產(chǎn)需預(yù)期雙上調(diào)，供需格局寬松；③大豆：產(chǎn)量上調(diào)，需求下調(diào)，供需格局寬松；④大米：產(chǎn)量下調(diào)，需求上調(diào)，供需缺口擴(kuò)大。

生豬養(yǎng)殖：本周豬價(jià)低位窄幅震蕩。據(jù)涌益咨詢，6 月18 日全國(guó)外三元生豬銷售均價(jià)為14.45 元/kg，周環(huán)比+1.60%。節(jié)前備貨部分提振需求，但供應(yīng)端依然充裕：鄰近端午節(jié)終端備貨開啟，需求小幅提升，涌益咨詢樣本本周日均屠宰量周環(huán)比增長(zhǎng)0.50%；但供應(yīng)端壓力仍存：本周平均出欄體重為121.27 公斤，周環(huán)比下降0.09%。同時(shí)，現(xiàn)階段屠企庫(kù)存仍處較高水平：根據(jù)涌益多樣本數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)凍品庫(kù)容率25.47%，居較高水平。供給充裕與相對(duì)疲軟的消費(fèi)背景下，行業(yè)景氣低迷依然是當(dāng)前的主基調(diào)。補(bǔ)欄需求下降，仔豬價(jià)格繼續(xù)回落：本周15kg 仔豬市場(chǎng)銷售均價(jià)為508 元/頭，較上周環(huán)比下降10.09%，自6 月以來(lái)仔豬價(jià)格累計(jì)降幅達(dá)22%，預(yù)期轉(zhuǎn)弱下市場(chǎng)補(bǔ)欄需求明顯下滑。養(yǎng)殖虧損持續(xù)：根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)顯示，截止2023 年6 月16 日，自繁自養(yǎng)與外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-325.66、-240.26 元/頭，已是連續(xù)24 周五損。關(guān)注養(yǎng)殖持續(xù)虧損疊加仔豬跌價(jià)下的產(chǎn)能調(diào)減。各生豬產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)公布監(jiān)測(cè)樣本點(diǎn)2023 年5 月能繁母豬存欄環(huán)比下降：據(jù)涌益咨詢，5 月能繁母豬存欄量環(huán)比-0.93%（前值為+0.04%）；整體來(lái)看，大型企業(yè)母豬產(chǎn)能保持微增，中型及小型養(yǎng)戶產(chǎn)能小幅下降；據(jù)上海鋼聯(lián)，監(jiān)測(cè)樣本點(diǎn)5 月能繁母豬環(huán)比-0.01%（前值為-0.22%），其中規(guī)模場(chǎng)能繁母豬存欄量環(huán)比+0.002%，散戶能繁母豬存欄量環(huán)比-0.27%。投資分析意見：產(chǎn)能去化趨勢(shì)確立，Q2 或進(jìn)一步加速，繼續(xù)重點(diǎn)推薦生豬養(yǎng)殖板塊布局機(jī)會(huì)。向后展望，需求端相對(duì)弱勢(shì)，供給端壓力或只增不減，行業(yè)仍面臨虧損的壓力。此外，南方雨季的到來(lái)，也讓疫病防控再次面臨考驗(yàn)。預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)能仍將延續(xù)調(diào)減態(tài)勢(shì)。板塊投資機(jī)會(huì)仍在于 “產(chǎn)能持續(xù)去化”的演繹，產(chǎn)能去化帶來(lái)供給下降、豬價(jià)上行的預(yù)期仍在發(fā)酵，繼續(xù)推薦。在標(biāo)的選擇上，我們?cè)谀瓿跆岢龀鰴谠鏊?、成本水平與估值位置的選股三要素，布局預(yù)期發(fā)酵的初期。行至當(dāng)下，量增快、成本優(yōu)的豬股定價(jià)模式已形成一定的市場(chǎng)共識(shí)。向后展望，企業(yè)的資金儲(chǔ)備與養(yǎng)殖成本差異有望得到進(jìn)一步的定價(jià)?；诖?，重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧。

肉雞養(yǎng)殖：白雞雞苗維持低迷，黃雞產(chǎn)能仍處底部。據(jù)上海鋼聯(lián)，本周白羽肉雞雞苗均價(jià)為2.40 元/羽，周環(huán)比+7.62%，呈現(xiàn)先跌后漲態(tài)勢(shì)，但整體仍較為低迷。白羽肉雞價(jià)格亦小幅走弱，全國(guó)棚前成交均價(jià)4.36 元/斤。環(huán)比-3.11%，較去年同期下跌9.54%。維持我們此前判斷，23Q2 白雞整體基本面趨勢(shì)將明顯回落，白雞供給的擴(kuò)繁周期與養(yǎng)殖需求季節(jié)性，均決定了整體供需趨緊的趨勢(shì)較23Q1 有明顯緩和。但我們?nèi)钥春?3H2 白雞周期反轉(zhuǎn)，Q3 至Q4 雞苗價(jià)格底部向上。種源端海外引種持續(xù)趨緊是大概率事件。國(guó)內(nèi)自繁/自產(chǎn)品種的生產(chǎn)效率、市場(chǎng)接受度仍待時(shí)間檢驗(yàn)，上游供應(yīng)源頭收緊為周期確定性趨勢(shì)。缺口確定性形成，供給拐點(diǎn)來(lái)臨的時(shí)點(diǎn)與斜率取決于強(qiáng)制換羽的比例與效率、國(guó)產(chǎn)種雞的銷售推廣進(jìn)程。建議持續(xù)關(guān)注父母代雞苗銷售情況及后備父母代種雞存欄的邊際變動(dòng)趨勢(shì)。逢低布局板塊，關(guān)注益生股份，圣農(nóng)發(fā)展等。黃羽肉雞：

價(jià)格、供給、產(chǎn)能均仍在絕對(duì)底部。據(jù)新牧網(wǎng)，6 月7 日黃羽肉雞中速雞價(jià)格為6.03 元/斤。 “低位供給”為基，“季節(jié)景氣”為矛，逐步走出低谷，黃雞“金九銀十”仍值得期待。關(guān)注立華股份，湘佳股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬、肉雞價(jià)格持續(xù)低迷；轉(zhuǎn)基因玉米育種推廣與非洲豬瘟疫苗研發(fā)推廣進(jìn)程延后；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)等。