中國人民銀行5月15日發(fā)布2023年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告（以下簡稱“報告”），回應(yīng)了貨幣政策取向、通脹走勢、硅谷銀行破產(chǎn)事件、房地產(chǎn)市場等市場關(guān)注的熱點話題。

圖片來源：人民銀行網(wǎng)站

(資料圖)

報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)，搞好跨周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

要點速覽

保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)

推動房企紓困專項再貸款和租賃住房貸款支持計劃落地生效

預(yù)計下半年CPI中樞可能溫和抬升

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通縮

硅谷銀行破產(chǎn)對我國金融市場影響可控

經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢有諸多有利條件

談貨幣政策：精準(zhǔn)有力總量適度

對于下階段貨幣政策取向，報告指出，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)把握好信貸投放節(jié)奏和力度，按照市場化、法治化原則滿足實體經(jīng)濟(jì)有效貸款需求，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，有力支持實體經(jīng)濟(jì)健康良性發(fā)展。密切關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和主要央行貨幣政策變化，加強對流動性供求形勢和金融市場變化的分析監(jiān)測，靈活開展公開市場操作，進(jìn)一步提高操作的前瞻性、靈活性和有效性。

在結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面，報告提出，結(jié)構(gòu)性貨幣政策聚焦重點、合理適度、有進(jìn)有退。保持再貸款、再貼現(xiàn)政策穩(wěn)定性，繼續(xù)對涉農(nóng)、小微企業(yè)、民營企業(yè)提供普惠性、持續(xù)性的資金支持。實施好普惠小微貸款支持工具，提升小微企業(yè)的金融服務(wù)水平，支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)。實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，支持符合條件的金融機(jī)構(gòu)為具有顯著碳減排效益的重點項目和煤炭煤電的清潔高效利用提供優(yōu)惠利率資金。繼續(xù)實施普惠養(yǎng)老、交通物流等專項再貸款政策，推動房企紓困專項再貸款和租賃住房貸款支持計劃落地生效。

談宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢有諸多有利條件

在宏觀經(jīng)濟(jì)展望方面，報告指出，經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢有諸多有利條件。

具體而言，一是居民收入增長有所恢復(fù)，消費場景改善，消費傾向回升，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，內(nèi)需潛力將進(jìn)一步釋放。二是重大項目建設(shè)加快推進(jìn)，基建投資繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長重要支撐作用，制造業(yè)技術(shù)改造投資力度加大，房地產(chǎn)走穩(wěn)對全部投資的下拉影響也會趨弱。三是我國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈齊全，配套能力強，出口仍具備結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。四是已出臺政策措施持續(xù)顯現(xiàn)成效，積極的財政政策加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)力度加大，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造了適宜環(huán)境。

“總體看，我國經(jīng)濟(jì)運行有望持續(xù)整體好轉(zhuǎn)，其中二季度在低基數(shù)影響下增速可能明顯回升，為順利實現(xiàn)全年增長目標(biāo)打下堅實基礎(chǔ)?！眻蟾嬷赋觥?

談物價：當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通縮

對于物價運行，報告認(rèn)為，未來幾個月受高基數(shù)等影響，CPI將低位窄幅波動。今年5-7月CPI還將階段性保持低位，主要受去年同期CPI漲幅基本在2.5%左右的高基數(shù)影響。但要看到，隨著基數(shù)降低，特別是政策效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，市場機(jī)制發(fā)揮充分作用，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力也在增強，供需缺口有望趨于彌合，預(yù)計下半年CPI中樞可能溫和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

報告強調(diào)，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通縮。通縮主要指價格持續(xù)負(fù)增長，貨幣供應(yīng)量也具有下降趨勢，且通常伴隨經(jīng)濟(jì)衰退。我國物價仍在溫和上漲，特別是核心CPI同比穩(wěn)定在0.7%左右，M2和社融增長相對較快，經(jīng)濟(jì)運行持續(xù)好轉(zhuǎn)，不符合通縮的特征。中長期看，我國經(jīng)濟(jì)總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

談利率：合理把握宏觀利率水平

“利率是資金的價格，對宏觀經(jīng)濟(jì)均衡和資源有效配置具有重要導(dǎo)向作用。”報告認(rèn)為，作為反映資金稀缺程度的信號，利率與勞動力工資、土地地租一樣，是重要的生產(chǎn)要素價格。利率的高低直接影響老百姓的儲蓄和消費、企業(yè)的投融資決策、進(jìn)出口和國際收支，進(jìn)而對整個經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生廣泛影響。

近年來，在市場利率整體下行的帶動下，實際貸款利率明顯降低，有效支持了實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。央行最新披露數(shù)據(jù)顯示，2023年3月，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.34%，其中企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.95%，均處于歷史低位。

展望下階段，人民銀行稱，將繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，合理把握宏觀利率水平，持續(xù)深入推進(jìn)利率市場化改革，健全“市場利率+央行引導(dǎo)→LPR→貸款利率”傳導(dǎo)機(jī)制，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長營造有利條件。

談硅谷銀行事件：總結(jié)反思經(jīng)驗教訓(xùn)

報告指出，我國金融機(jī)構(gòu)對硅谷銀行風(fēng)險敞口小，硅谷銀行破產(chǎn)對我國金融市場影響可控。當(dāng)前我國金融體系運行穩(wěn)健，金融業(yè)總資產(chǎn)中占比超過90%的銀行業(yè)總體穩(wěn)定，絕大多數(shù)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)處于安全邊界內(nèi)，銀行業(yè)總資產(chǎn)中占比約七成的24家大型銀行一直保持評級優(yōu)良。

同時，報告指出，對硅谷銀行事件的經(jīng)驗教訓(xùn)也要總結(jié)反思，包括貨幣政策應(yīng)避免大放大收；中小金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管應(yīng)重視；處置金融風(fēng)險要迅速且強力；銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性應(yīng)關(guān)注。

展望下一步，報告提出，金融管理部門將持續(xù)強化金融穩(wěn)定保障體系建設(shè)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。一是加快推進(jìn)金融穩(wěn)定法制建設(shè)，推動金融穩(wěn)定法出臺，健全市場化、法治化金融風(fēng)險處置機(jī)制。二是加強金融風(fēng)險監(jiān)測、預(yù)警，充分發(fā)揮存款保險制度的早期糾正和市場化風(fēng)險處置平臺作用。三是不斷充實金融風(fēng)險處置資源，完善金融穩(wěn)定保障基金管理機(jī)制，與存款保險基金和相關(guān)行業(yè)保障基金雙層運行、協(xié)同配合，共同維護(hù)金融穩(wěn)定與安全。

（文章來源：中國證券報）